9月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于同意華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)》。這意味著，華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司(下稱“華廈眼科”)終于通過(guò)IPO注冊(cè)。
據(jù)悉，華廈眼科成立于2004年，起步于福建，是一家專注于眼科�？漆t(yī)療服務(wù)的大型民營(yíng)醫(yī)療連鎖集團(tuán)。公司面向國(guó)內(nèi)外廣大眼科疾病患者提供眼科全科診療服務(wù)，包括白內(nèi)障、屈光、眼底、斜弱視及小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼腫瘤、眼外傷在內(nèi)的眼科八大亞�？萍把垡暪鈱？�。公司始終堅(jiān)持“不論富貴貧窮，都要服務(wù)好每個(gè)病人，讓每個(gè)人擁有一雙健康明亮的眼睛”的使命，并秉承“責(zé)任、關(guān)懷、創(chuàng)新、共贏”的核心價(jià)值觀，為廣大患者提供優(yōu)質(zhì)、專業(yè)、安全的眼科診療服務(wù)。
上市之路頗為坎坷
9月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布批復(fù)，同意華廈眼科首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的注冊(cè)申請(qǐng)。由此，華廈眼科成為廈門第63家A股上市公司。
IPO前，華廈眼科的實(shí)際控制人是莆田人蘇慶燦，蘇世華與蘇慶燦系一致行動(dòng)人，蘇慶燦與蘇世華合計(jì)持有公司70.56%的股份，合計(jì)控制公司68.16%的表決權(quán)，實(shí)際支配公司股份表決權(quán)超過(guò)三分之二。蘇世華為蘇慶燦的妹妹。
IPO后，蘇慶燦與蘇世華合計(jì)持有公司62.99%的股份，控制公司60.84%的表決權(quán)。
華廈眼科的上市之路可以從2016年說(shuō)起。是年，華廈眼科啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，并于2020年7月底遞交IPO申請(qǐng)書，同年遞交申請(qǐng)書的還有普瑞眼科、何氏眼科。但相比早已完成上市的普瑞眼科、何氏眼科，華廈眼科的上市之路就顯得頗為坎坷。
華廈眼科上市之所以困難重重，也與其上市前的一系列“迷”之操作有關(guān)。
就從2016年接受上市輔導(dǎo)說(shuō)起，華廈眼科當(dāng)時(shí)是與興業(yè)證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，廣東信達(dá)律師事務(wù)所和致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為參與上市輔導(dǎo)的中介機(jī)構(gòu)。但是，這三家機(jī)構(gòu)卻在2019年8月中斷了華廈眼科的IPO項(xiàng)目，這在業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見(jiàn)。之后，華廈眼科迎來(lái)中金公司、上海錦天城律師事務(wù)所和容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，繼續(xù)進(jìn)行輔導(dǎo)，中金成為其保薦機(jī)構(gòu)。
再則，華廈眼科的盈利來(lái)源過(guò)度依賴子公司廈門眼科中心有限公司(下稱“廈門眼科中心”)。而廈門眼科中心頗有爭(zhēng)議的一點(diǎn)是在目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中以廈門大學(xué)名義開(kāi)展業(yè)務(wù)，主要在進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)、進(jìn)行科研合作等情況下使用“廈門大學(xué)附屬?gòu)B門眼科中心”作為其醫(yī)療機(jī)構(gòu)的名稱，但實(shí)際二者并無(wú)股權(quán)關(guān)系，這之中潛在的風(fēng)險(xiǎn)性可想而知。
廈門眼科中心與廈門大學(xué)的合作始于2006年，期限為五年一周期。二者約定廈門眼科中心的身份是廈門大學(xué)的非直屬附屬醫(yī)院，需承擔(dān)廈門大學(xué)的醫(yī)科人才培養(yǎng)等任務(wù)。作為交換，廈門大學(xué)同意廈門眼科中心使用“廈門大學(xué)附屬”的字樣。
此外，福建省教育廳等部門聯(lián)合組成的“福建省高等醫(yī)學(xué)院校臨床教學(xué)基地領(lǐng)導(dǎo)小組”還會(huì)每隔四年對(duì)廈門眼科中心進(jìn)行評(píng)審，若評(píng)審不合格則將對(duì)其摘牌。這也表明，廈門眼科中心存在無(wú)法繼續(xù)獲評(píng)三級(jí)甲等的風(fēng)險(xiǎn)，如果不能繼續(xù)使用，后續(xù)或許會(huì)對(duì)廈門眼科中心的業(yè)務(wù)、品牌、盈利等方面造成不利影響。
還有一點(diǎn)引起外界關(guān)注的是，華廈眼科上市之前，實(shí)際控制人蘇慶燦陸續(xù)減持，套現(xiàn)逾7億元。而大股東減持正是證監(jiān)會(huì)審核中關(guān)注的重點(diǎn)信息。
接受上市輔導(dǎo)的第二年，蘇慶燦將所持華廈眼科的股份轉(zhuǎn)讓給寶鑫華廈、鴻浮投資、啟鷺投資、磐茂投資等，套現(xiàn)約5.34億元。2019年，華廈眼科進(jìn)行資產(chǎn)重組，通過(guò)股權(quán)受讓方式收購(gòu)廈門眼科中心資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格約2.52億元，而該公司實(shí)際控制人正是蘇慶燦。至此，蘇慶燦套現(xiàn)額度累計(jì)相加超過(guò)7.87億。
距離上述減持半年多后，華廈眼科2020年7月向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)，并進(jìn)行了預(yù)披露。此時(shí)，蘇慶燦直接及間接共持有公司68.16%股權(quán)。
但還未上市就頻頻減持，華廈眼科這一波操作無(wú)疑會(huì)釋放出極其不好的信號(hào)，引來(lái)外界猜疑不斷。
也因種種爭(zhēng)議待解，自2016年啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)以來(lái)，華廈眼科遭遇深交所意一輪又一輪的嚴(yán)格問(wèn)詢，還多次更新招股書。
好在雨過(guò)天晴，2021年6月24日華廈眼科獲得上市委會(huì)議審議通過(guò)，如今就連上市的最后門檻也消失了。
第二大民營(yíng)眼科連鎖機(jī)構(gòu)
華廈眼科的前身是廈門眼科中心，成立于1997年。在“福建眼科第一刀”洪榮照的帶領(lǐng)下發(fā)展成為廈門效益第一的公立醫(yī)院，改制前年?duì)I收可達(dá)3000多萬(wàn)元。
2002年11月，廈門市開(kāi)元區(qū)政府、廈門眼科中心共同委托廈門實(shí)務(wù)采購(gòu)有限公司對(duì)其進(jìn)行招標(biāo)改制，蘇慶燦所控制的華廈醫(yī)療投資(廈門)有限公司、歐華進(jìn)出口貿(mào)易有限公司(此后兩家公司股權(quán)都被轉(zhuǎn)讓至華廈眼科)兩家主體在這次改制中以0.17億元的價(jià)格中標(biāo)。
接手之后，華廈眼科共出資0.35億元成立廈門眼科中心，但在此后數(shù)年內(nèi)，廈門眼科中心的企業(yè)性質(zhì)多次在“營(yíng)利性”與“非營(yíng)利性”機(jī)構(gòu)之間來(lái)回橫跳。2010年，華廈眼科走上了連鎖化發(fā)展的道路，控股了上海和平眼科醫(yī)院，并陸續(xù)成立福州眼科、深圳華夏等。
據(jù)招股書披露，華廈眼科目前已在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)設(shè)了56家眼科專科醫(yī)院及20家視光中心，覆蓋17個(gè)省及46個(gè)城市，覆蓋華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。
華廈眼科的主要產(chǎn)品是向眼科疾病患者提供各種眼科疾病的診斷、治療等眼科醫(yī)療服務(wù)。目前已建立覆蓋白內(nèi)障、屈光、眼底、斜弱視與小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶與眼腫瘤、眼外傷共八大眼科亞�？瓶剖壹把垡暪獾难劭迫圃\療服務(wù)體系。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，華廈眼科核定床位數(shù)為3,583張，實(shí)際開(kāi)放床位數(shù)為2,976張。2020年，公司年門診人次達(dá)138.59萬(wàn)人次，實(shí)施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達(dá)25.60萬(wàn)眼，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24.72億元。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)已開(kāi)設(shè)20家視光中心，為屈光不正患者提供醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡服務(wù)。
2019年—2021年，華廈眼科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為24.56億元、25、15億元和30.64億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.18億元、3.34億元和4.55億元。單以營(yíng)收而論，華廈眼科集團(tuán)僅次于愛(ài)爾眼科，是中國(guó)第二大民營(yíng)眼科連鎖機(jī)構(gòu)。
目前，華廈眼科的三大業(yè)務(wù)是眼科醫(yī)療、配鏡、藥店，而眼科醫(yī)療貢獻(xiàn)最大，營(yíng)收占比在2019年的時(shí)候一度超過(guò)90%，其中白內(nèi)障和屈光業(yè)務(wù)是主力。
深究發(fā)現(xiàn)，華廈眼科近三年增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)大部分依賴于廈門眼科中心，其披露的56家運(yùn)營(yíng)眼科醫(yī)院中，有18家2021年度仍處于虧損狀態(tài)。
廈門眼科中心于2004年獲評(píng)國(guó)家三級(jí)甲等�？漆t(yī)院，于2012年獲評(píng)國(guó)家臨床重點(diǎn)專科(眼科)建設(shè)單位，并設(shè)有博士后科研工作站和院士專家工作站。
2019年，廈門眼科中心的凈利潤(rùn)為2.35億元，超過(guò)華廈眼科2019年的整年歸母凈利潤(rùn)2.18億元。廈門眼科中心2021年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)可達(dá)7.98億元和2.18億元，占華廈眼科合并口徑下的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)比例分別可達(dá)26.04%、47.91%。
而廈門眼科中心能夠有如此的業(yè)績(jī)，也與其“廈門大學(xué)附屬”的標(biāo)簽離不開(kāi)關(guān)系。百度搜索廈門眼科中心，出現(xiàn)在網(wǎng)頁(yè)首位的字樣也是“廈門大學(xué)附屬?gòu)B門眼科中心醫(yī)院_福建三甲眼科醫(yī)院”，官網(wǎng)首頁(yè)中“廈門大學(xué)附屬”的字樣也十分明顯。這就帶來(lái)了一定的品牌效應(yīng)。
此外，招股書還顯示，此次華廈眼科上市計(jì)劃募資7.8億，主要用于天津華廈眼科醫(yī)院項(xiàng)目、區(qū)域視光中心建設(shè)項(xiàng)目、現(xiàn)有醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力升級(jí)項(xiàng)目、信息化運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目。
眼科連鎖青睞資本市場(chǎng)
當(dāng)前，眼科醫(yī)療服務(wù)需求持續(xù)旺盛，中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本市場(chǎng)也因此吸引著越來(lái)越多的眼科連鎖機(jī)構(gòu)。
早在2009年，有著“眼科茅臺(tái)”之稱的愛(ài)爾眼科便登錄了A股市場(chǎng)，此外，還通過(guò)收購(gòu)國(guó)外眼科連鎖機(jī)構(gòu)，成為在中國(guó)內(nèi)地、歐洲、東南亞擁有3家上市公司的眼科連鎖醫(yī)療集團(tuán)。還有光正眼科，前身是原扎根新疆、2010年上市的“光正鋼構(gòu)”，后來(lái)看到眼科醫(yī)療市場(chǎng)的前景花重金從“莆田系”大佬林春光手中收購(gòu)“新視界眼科”，更名光正眼科。此外，何氏眼科在2022年3月22日登陸創(chuàng)業(yè)板，與何氏眼科同年遞交申請(qǐng)書的普瑞眼科也于2022年7月5日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
港股市場(chǎng)亦受到眼科連鎖的青睞。比如2018年在港交所主板上市的�，斞劭萍瘓F(tuán)，目前在香港、北京、上海等多座城市擁有38家眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)；比如年?duì)I收近8億元的朝聚眼科于2021年7月7日在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，目前總市值超26億。
面對(duì)龐大的市場(chǎng)需求，中國(guó)眼科醫(yī)院的數(shù)量也在逐年增加，據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)非公眼科醫(yī)院數(shù)量?jī)H347家，到2020年，數(shù)量已突破千家。2021年中國(guó)眼科相關(guān)企業(yè)新增注冊(cè)量2352家，截至2022年5月16日，中國(guó)眼科相關(guān)企業(yè)數(shù)達(dá)32833家。
在眼科這個(gè)黃金賽道上，民營(yíng)眼科具備一定的優(yōu)勢(shì)。從規(guī)模上看，雖然公立醫(yī)院整體規(guī)模仍高于民營(yíng)醫(yī)院，但2015—2019年民營(yíng)眼科醫(yī)院的復(fù)合增速為20.7%，高于公立醫(yī)院18.9%。從數(shù)量上看，2011—2021年民營(yíng)眼科專科醫(yī)院增長(zhǎng)了3倍，而公立眼科�？漆t(yī)院僅增長(zhǎng)3家，增速不足6%。
根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，2025年民營(yíng)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1103億元，2020—2025年CAGR(復(fù)合年均增長(zhǎng)率)達(dá)20.0%，細(xì)分賽道市場(chǎng)空間高速擴(kuò)容。眼科醫(yī)療服務(wù)賽道呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。
另外，今年以來(lái)民營(yíng)眼科醫(yī)院的密集上市，也有望推動(dòng)行業(yè)內(nèi)中小規(guī)模民營(yíng)眼科醫(yī)院的迅速成長(zhǎng)，眼科市場(chǎng)的未來(lái)更具想象空間。