傳聞已久的微醫(yī)IPO，終于在2021年4月迎來新進(jìn)展。4月1日，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司微醫(yī)正式向港交所遞交上市申請，擬在香港上市。
根據(jù)招股書，此次微醫(yī)擬募資用于業(yè)務(wù)擴(kuò)展，包括在中國更多城市推出更多專注于數(shù)字慢病管理的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，以發(fā)展數(shù)字慢病管理服務(wù)；將流動醫(yī)院的服務(wù)范圍擴(kuò)展至中國更多個縣；加強(qiáng)在醫(yī)藥產(chǎn)品及醫(yī)療設(shè)備方面的供應(yīng)鏈能力等。
2020年營收增長262.1%
在中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中，涌現(xiàn)出一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，其中也有不少來自福建龍巖的閩商，包括美團(tuán)王興、字節(jié)跳動張一鳴、雪球財經(jīng)方三文，還有微醫(yī)的廖杰遠(yuǎn)。
2010年，廖杰遠(yuǎn)創(chuàng)立了“掛號網(wǎng)”，這也是微醫(yī)的前身，主要為醫(yī)院提供預(yù)約掛號等就醫(yī)流程優(yōu)化服務(wù)，“掛號網(wǎng)”的成立也是廖杰遠(yuǎn)正式踏上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療之路的開始。
2015年，“掛號網(wǎng)”在完成了C輪3.94億美元融資后，宣布更名為“微醫(yī)集團(tuán)”。同年12月，微醫(yī)與浙江嘉興桐鄉(xiāng)市政府合作，成立了全國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。
作為全國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的創(chuàng)建者，微醫(yī)是目前中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺。如今，微醫(yī)已搭建了遠(yuǎn)程醫(yī)療、配藥、健康管理為一體的互聯(lián)網(wǎng)平臺，同時打通了醫(yī)保和商保結(jié)算，實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的全閉環(huán)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量和數(shù)字醫(yī)療問診量計算，微醫(yī)已經(jīng)成為中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺，市占率排名第一，達(dá)到15.5%，超過2-5名總和。
截至2020年12月31日，微醫(yī)在中國已擁有27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，其中有17家成為醫(yī)保定點機(jī)構(gòu)。微醫(yī)平臺連接了超過7800家醫(yī)院，覆蓋中國95%以上的三甲醫(yī)院，注冊的27萬名醫(yī)生中，86%為主治醫(yī)生或以上級別。其提供的移動醫(yī)療服務(wù)，為基層尤其是農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)輸送了優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源及服務(wù)，截至2020年12月31日，該服務(wù)總計覆蓋中國12個省69個縣的2800萬人口。
此外，截至2020年12月31日，微醫(yī)平臺累計注冊用戶2.22億名；2020年月平均付費(fèi)用戶數(shù)(MPU)超過2500萬。
招股書也第一次對外披露了微醫(yī)的營收情況，2018年至2020年，微醫(yī)收入分別約為2.55億元、5.06億元、18.32億元，2019年和2020年分別同比增長98.4%、262.1%，三年復(fù)合年增長率達(dá)168%。
微醫(yī)收入的主要來源主要是微醫(yī)的兩大主營業(yè)務(wù)，即醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)，這兩大業(yè)務(wù)在2020年的營收占比分別為38.6%、61.4%。
醫(yī)療服務(wù)主要包括數(shù)字醫(yī)療問診服務(wù)、綜合醫(yī)療服務(wù)及�？漆t(yī)療服務(wù)，更具體而言，數(shù)字醫(yī)療問診服務(wù)即微醫(yī)平臺上的極速問診、專家問診、遠(yuǎn)程會診等；綜合醫(yī)療服務(wù)即互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)中心提供的醫(yī)療咨詢、醫(yī)生轉(zhuǎn)診、身體檢查及預(yù)防接種服務(wù)；�？漆t(yī)療服務(wù)包括輔助生殖治療服務(wù)及設(shè)備銷售。
健康維護(hù)服務(wù)則是指微醫(yī)以會員制模式向用戶提供數(shù)字慢病管理服務(wù)和健康管理服務(wù)。截至2020年12月31日，微醫(yī)的數(shù)字慢病管理服務(wù)會員已累計超過14.5萬名，每位會員將會為微醫(yī)帶來將近3600元的收入，平均月付費(fèi)用戶數(shù)則達(dá)2540萬名。2020年，這一業(yè)務(wù)在微醫(yī)的營收占比更大，也是之后微醫(yī)營收的第二增長曲線。
根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，中國2019年慢病管理市場規(guī)模達(dá)到4.5萬億元，預(yù)計2030年將增至14.9萬億元；同一資料顯示，中國數(shù)字醫(yī)療服務(wù)市場的市場規(guī)模預(yù)計將從2019年的232億元增長至2030年的7395億元，復(fù)合年增長率為37.0%。
廖杰遠(yuǎn)為實控股東
作為醫(yī)療健康領(lǐng)域增長最快的獨角獸，遞交招股書之前，微醫(yī)完成了7輪融資。
最近的一次是2021年2月，微醫(yī)完成超4億美元的Pre-IPO輪融資。在之前的一次是2020年12月，微醫(yī)完成3.5億美元融資，路透社援引專業(yè)人士測算，以此輪估值，微醫(yī)掛牌時市值有望超過130億美元，或達(dá)到150億美元。
多次融資背后也不乏明星資本，包括騰訊、高瓴資本、啟明創(chuàng)投、紅杉資本、高盛、友邦保險、復(fù)星藥業(yè)等等。
通過微醫(yī)的股權(quán)架構(gòu)可以看到，其創(chuàng)始人廖杰遠(yuǎn)也是微醫(yī)的的最大股東，廖杰遠(yuǎn)透過New Forte持有13.4873%的股份。
其他股東包括股權(quán)激勵計劃(香港中央證券信托)持股11.9737%、騰訊持股8.8820%、高瓴資本持股4.9431%、五源資本持股4.5647%、中投中財持股3.3744%、啟明創(chuàng)投持股2.7219%、紅杉資本持股2.3086%、高盛持股1.9499%等等，合計持有86.5127%的股份。
值得一提的是，此次上市，微醫(yī)將采用WVR上市，也就是“同股不同權(quán)”架構(gòu)申請IPO。若順利完成，微醫(yī)也將成為中國醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)第一家以WVR上市的公司。
“同股不同權(quán)”在微醫(yī)等互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中常見到。通過該架構(gòu)，創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊是公司的核心領(lǐng)導(dǎo)，在企業(yè)快速發(fā)展中，能夠不斷融資，且保證對于企業(yè)依然具備絕對的控制權(quán)。
根據(jù)聯(lián)交所規(guī)定，只有符合一定條件的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司才能以WVR申請上市。具體而言，公司股本將分為A類股份和B類股份，對于公司股東大會上提呈的任何決議案，每股A類股份及每股B類股份分別賦予其持有人十票及一票的投票權(quán)。
三年研發(fā)投入近10億
中國很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期發(fā)展都要“燒”掉很多錢，例如，成立于2010年的美團(tuán)在2019年首次實現(xiàn)整體盈利，凈利潤收入22億元，美圖秀秀母公司美圖2020年凈利潤人民幣6090萬元，實現(xiàn)自公司創(chuàng)辦以來首次全年盈利，京東也在虧損多年后才實現(xiàn)盈利。
作為中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺，微醫(yī)短期內(nèi)很難賺錢，主要是開擴(kuò)市場投入和巨額的研發(fā)投入。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018至2020年，微醫(yī)的凈虧損分別為40.52億元，19.37億元和19.14億元，三年虧損合計約80億元。其中，2018年和2019年，由于優(yōu)先股公允價值變動帶來的虧損分別為24.81億元和10.96億元。
可以看出，微醫(yī)近三年的虧損，優(yōu)先股公允價值的變動是主要原因之一。
據(jù)悉，優(yōu)先股在國際會計準(zhǔn)則(IFRS)中以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債，公允價值增加于合并損益表確認(rèn)為公允價值虧損。這意味著，優(yōu)先股股東“浮盈”價值越大，公允價值帶來的虧損就會越大，這類“虧損”越大，說明公司的發(fā)展越好，價值提升越大。另外，優(yōu)先股公允價值的變動，只是一個會計處理，不會對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生任何影響，這種“非現(xiàn)金”的虧損也不會對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。公司上市后，優(yōu)先股會轉(zhuǎn)為普通股，這部分“虧損”也不再計入報表。
此外，“不計成本”的研發(fā)投入也是微醫(yī)虧損的另一個原因。
招股書顯示，2018年至2020年，微醫(yī)的研發(fā)開支分別為2.38億元、3.61億元、3.45億元。2018和2019年，公司研發(fā)投入占收入的比例高達(dá)93.4%和71.3%，研發(fā)費(fèi)用幾乎等同于當(dāng)年營收。2020年由于收入暴增262%，研發(fā)占比雖有所降低，也依然超過18.8%。
大額的研發(fā)支出，也為微醫(yī)帶來了大量研發(fā)創(chuàng)新成果。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，微醫(yī)的研發(fā)團(tuán)隊超過860人，占員工總數(shù)的27.8%，在中國擁有及申請中的專利和計算機(jī)軟件版權(quán)超過470項，并建立了9大類累計超84萬個標(biāo)簽的醫(yī)學(xué)標(biāo)簽庫，通過關(guān)系引擎和知識圖譜精準(zhǔn)匹配醫(yī)患需求。
雖然微醫(yī)的盈利之路還比較長，但是，在醫(yī)療這樣復(fù)雜且需要長期投入的行業(yè)來說，不能一味以盈利能力來衡量一家公司，更需要關(guān)注的是企業(yè)的長期價值。
完成IPO之后，借助資本市場的力量和優(yōu)勢，相信微醫(yī)必將在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這個行業(yè)里贏得頭籌。
