傳聞已久的微醫(yī)IPO，終于在2021年4月迎來(lái)新進(jìn)展。4月1日，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司微醫(yī)正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在香港上市。
根據(jù)招股書，此次微醫(yī)擬募資用于業(yè)務(wù)擴(kuò)展，包括在中國(guó)更多城市推出更多專注于數(shù)字慢病管理的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，以發(fā)展數(shù)字慢病管理服務(wù)；將流動(dòng)醫(yī)院的服務(wù)范圍擴(kuò)展至中國(guó)更多個(gè)縣；加強(qiáng)在醫(yī)藥產(chǎn)品及醫(yī)療設(shè)備方面的供應(yīng)鏈能力等。
2020年?duì)I收增長(zhǎng)262.1%
在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中，涌現(xiàn)出一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，其中也有不少來(lái)自福建龍巖的閩商，包括美團(tuán)王興、字節(jié)跳動(dòng)張一鳴、雪球財(cái)經(jīng)方三文，還有微醫(yī)的廖杰遠(yuǎn)。
2010年，廖杰遠(yuǎn)創(chuàng)立了“掛號(hào)網(wǎng)”，這也是微醫(yī)的前身，主要為醫(yī)院提供預(yù)約掛號(hào)等就醫(yī)流程優(yōu)化服務(wù)，“掛號(hào)網(wǎng)”的成立也是廖杰遠(yuǎn)正式踏上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療之路的開始。
2015年，“掛號(hào)網(wǎng)”在完成了C輪3.94億美元融資后，宣布更名為“微醫(yī)集團(tuán)”。同年12月，微醫(yī)與浙江嘉興桐鄉(xiāng)市政府合作，成立了全國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。
作為全國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的創(chuàng)建者，微醫(yī)是目前中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。如今，微醫(yī)已搭建了遠(yuǎn)程醫(yī)療、配藥、健康管理為一體的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，同時(shí)打通了醫(yī)保和商保結(jié)算，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的全閉環(huán)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量和數(shù)字醫(yī)療問(wèn)診量計(jì)算，微醫(yī)已經(jīng)成為中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，市占率排名第一，達(dá)到15.5%，超過(guò)2-5名總和。
截至2020年12月31日，微醫(yī)在中國(guó)已擁有27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，其中有17家成為醫(yī)保定點(diǎn)機(jī)構(gòu)。微醫(yī)平臺(tái)連接了超過(guò)7800家醫(yī)院，覆蓋中國(guó)95%以上的三甲醫(yī)院，注冊(cè)的27萬(wàn)名醫(yī)生中，86%為主治醫(yī)生或以上級(jí)別。其提供的移動(dòng)醫(yī)療服務(wù)，為基層尤其是農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)輸送了優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源及服務(wù)，截至2020年12月31日，該服務(wù)總計(jì)覆蓋中國(guó)12個(gè)省69個(gè)縣的2800萬(wàn)人口。
此外，截至2020年12月31日，微醫(yī)平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶2.22億名；2020年月平均付費(fèi)用戶數(shù)(MPU)超過(guò)2500萬(wàn)。
招股書也第一次對(duì)外披露了微醫(yī)的營(yíng)收情況，2018年至2020年，微醫(yī)收入分別約為2.55億元、5.06億元、18.32億元，2019年和2020年分別同比增長(zhǎng)98.4%、262.1%，三年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)168%。
微醫(yī)收入的主要來(lái)源主要是微醫(yī)的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，即醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)，這兩大業(yè)務(wù)在2020年的營(yíng)收占比分別為38.6%、61.4%。
醫(yī)療服務(wù)主要包括數(shù)字醫(yī)療問(wèn)診服務(wù)、綜合醫(yī)療服務(wù)及�？漆t(yī)療服務(wù)，更具體而言，數(shù)字醫(yī)療問(wèn)診服務(wù)即微醫(yī)平臺(tái)上的極速問(wèn)診、專家問(wèn)診、遠(yuǎn)程會(huì)診等；綜合醫(yī)療服務(wù)即互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)中心提供的醫(yī)療咨詢、醫(yī)生轉(zhuǎn)診、身體檢查及預(yù)防接種服務(wù)；�？漆t(yī)療服務(wù)包括輔助生殖治療服務(wù)及設(shè)備銷售。
健康維護(hù)服務(wù)則是指微醫(yī)以會(huì)員制模式向用戶提供數(shù)字慢病管理服務(wù)和健康管理服務(wù)。截至2020年12月31日，微醫(yī)的數(shù)字慢病管理服務(wù)會(huì)員已累計(jì)超過(guò)14.5萬(wàn)名，每位會(huì)員將會(huì)為微醫(yī)帶來(lái)將近3600元的收入，平均月付費(fèi)用戶數(shù)則達(dá)2540萬(wàn)名。2020年，這一業(yè)務(wù)在微醫(yī)的營(yíng)收占比更大，也是之后微醫(yī)營(yíng)收的第二增長(zhǎng)曲線。
根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，中國(guó)2019年慢病管理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4.5萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2030年將增至14.9萬(wàn)億元；同一資料顯示，中國(guó)數(shù)字醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2019年的232億元增長(zhǎng)至2030年的7395億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為37.0%。
廖杰遠(yuǎn)為實(shí)控股東
作為醫(yī)療健康領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的獨(dú)角獸，遞交招股書之前，微醫(yī)完成了7輪融資。
最近的一次是2021年2月，微醫(yī)完成超4億美元的Pre-IPO輪融資。在之前的一次是2020年12月，微醫(yī)完成3.5億美元融資，路透社援引專業(yè)人士測(cè)算，以此輪估值，微醫(yī)掛牌時(shí)市值有望超過(guò)130億美元，或達(dá)到150億美元。
多次融資背后也不乏明星資本，包括騰訊、高瓴資本、啟明創(chuàng)投、紅杉資本、高盛、友邦保險(xiǎn)、復(fù)星藥業(yè)等等。
通過(guò)微醫(yī)的股權(quán)架構(gòu)可以看到，其創(chuàng)始人廖杰遠(yuǎn)也是微醫(yī)的的最大股東，廖杰遠(yuǎn)透過(guò)New Forte持有13.4873%的股份。
其他股東包括股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(香港中央證券信托)持股11.9737%、騰訊持股8.8820%、高瓴資本持股4.9431%、五源資本持股4.5647%、中投中財(cái)持股3.3744%、啟明創(chuàng)投持股2.7219%、紅杉資本持股2.3086%、高盛持股1.9499%等等，合計(jì)持有86.5127%的股份。
值得一提的是，此次上市，微醫(yī)將采用WVR上市，也就是“同股不同權(quán)”架構(gòu)申請(qǐng)IPO。若順利完成，微醫(yī)也將成為中國(guó)醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)第一家以WVR上市的公司。
“同股不同權(quán)”在微醫(yī)等互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中常見到。通過(guò)該架構(gòu)，創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊(duì)是公司的核心領(lǐng)導(dǎo)，在企業(yè)快速發(fā)展中，能夠不斷融資，且保證對(duì)于企業(yè)依然具備絕對(duì)的控制權(quán)。
根據(jù)聯(lián)交所規(guī)定，只有符合一定條件的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司才能以WVR申請(qǐng)上市。具體而言，公司股本將分為A類股份和B類股份，對(duì)于公司股東大會(huì)上提呈的任何決議案，每股A類股份及每股B類股份分別賦予其持有人十票及一票的投票權(quán)。
三年研發(fā)投入近10億
中國(guó)很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期發(fā)展都要“燒”掉很多錢，例如，成立于2010年的美團(tuán)在2019年首次實(shí)現(xiàn)整體盈利，凈利潤(rùn)收入22億元，美圖秀秀母公司美圖2020年凈利潤(rùn)人民幣6090萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)自公司創(chuàng)辦以來(lái)首次全年盈利，京東也在虧損多年后才實(shí)現(xiàn)盈利。
作為中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，微醫(yī)短期內(nèi)很難賺錢，主要是開擴(kuò)市場(chǎng)投入和巨額的研發(fā)投入。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018至2020年，微醫(yī)的凈虧損分別為40.52億元，19.37億元和19.14億元，三年虧損合計(jì)約80億元。其中，2018年和2019年，由于優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的虧損分別為24.81億元和10.96億元。
可以看出，微醫(yī)近三年的虧損，優(yōu)先股公允價(jià)值的變動(dòng)是主要原因之一。
據(jù)悉，優(yōu)先股在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IFRS)中以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債，公允價(jià)值增加于合并損益表確認(rèn)為公允價(jià)值虧損。這意味著，優(yōu)先股股東“浮盈”價(jià)值越大，公允價(jià)值帶來(lái)的虧損就會(huì)越大，這類“虧損”越大，說(shuō)明公司的發(fā)展越好，價(jià)值提升越大。另外，優(yōu)先股公允價(jià)值的變動(dòng)，只是一個(gè)會(huì)計(jì)處理，不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生任何影響，這種“非現(xiàn)金”的虧損也不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。公司上市后，優(yōu)先股會(huì)轉(zhuǎn)為普通股，這部分“虧損”也不再計(jì)入報(bào)表。
此外，“不計(jì)成本”的研發(fā)投入也是微醫(yī)虧損的另一個(gè)原因。
招股書顯示，2018年至2020年，微醫(yī)的研發(fā)開支分別為2.38億元、3.61億元、3.45億元。2018和2019年，公司研發(fā)投入占收入的比例高達(dá)93.4%和71.3%，研發(fā)費(fèi)用幾乎等同于當(dāng)年?duì)I收。2020年由于收入暴增262%，研發(fā)占比雖有所降低，也依然超過(guò)18.8%。
大額的研發(fā)支出，也為微醫(yī)帶來(lái)了大量研發(fā)創(chuàng)新成果。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，微醫(yī)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)超過(guò)860人，占員工總數(shù)的27.8%，在中國(guó)擁有及申請(qǐng)中的專利和計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)超過(guò)470項(xiàng)，并建立了9大類累計(jì)超84萬(wàn)個(gè)標(biāo)簽的醫(yī)學(xué)標(biāo)簽庫(kù)，通過(guò)關(guān)系引擎和知識(shí)圖譜精準(zhǔn)匹配醫(yī)患需求。
雖然微醫(yī)的盈利之路還比較長(zhǎng)，但是，在醫(yī)療這樣復(fù)雜且需要長(zhǎng)期投入的行業(yè)來(lái)說(shuō)，不能一味以盈利能力來(lái)衡量一家公司，更需要關(guān)注的是企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。
完成IPO之后，借助資本市場(chǎng)的力量和優(yōu)勢(shì)，相信微醫(yī)必將在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這個(gè)行業(yè)里贏得頭籌。
