自2016年4月1日因?qū)徲?jì)風(fēng)波停牌逾四年。2021年1月18日，明發(fā)集團(tuán)終于迎來復(fù)牌。當(dāng)日收盤，明發(fā)集團(tuán)股價(jià)報(bào)0.73港元/股，跌幅61.38%，市值43.26億港元。
在發(fā)出復(fù)牌公告的同時(shí)，明發(fā)集團(tuán)還發(fā)了另一則發(fā)債公告，公告顯示，明發(fā)集團(tuán)已經(jīng)完成一筆息率15%的8900萬美元債券發(fā)行，2021年到期。
復(fù)牌是明發(fā)集團(tuán)資本市場(chǎng)重新出發(fā)的開始，不過要想獲得投資者青睞，明發(fā)集團(tuán)還要解決資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。幸運(yùn)的是，明發(fā)集團(tuán)的土地儲(chǔ)備還算雄厚。
審計(jì)問題停牌四年
1994年，黃煥明與弟弟黃慶祝在廈門創(chuàng)立了明發(fā)集團(tuán)，不久后，老大黃麗水與老四黃連春也相繼加入集團(tuán)。
2009年11月，成立15年的明發(fā)集團(tuán)在港交所成功上市，成為繼世茂集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)、禹洲地產(chǎn)之后在港上市的又一家閩系房企。
上市之后，黃煥明擔(dān)任執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席；黃慶祝擔(dān)任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，黃連春擔(dān)任執(zhí)行董事、首席運(yùn)營(yíng)官兼執(zhí)行副總裁。當(dāng)時(shí)，黃煥明手握公司55%的股權(quán)，其余三兄弟各占15%的股權(quán)，黃氏四兄弟掌控著明發(fā)集團(tuán)絕對(duì)的話語權(quán)，明發(fā)集團(tuán)也成為一家典型的家族企業(yè)。這種家族管理模式也為明發(fā)集團(tuán)后來的停牌埋下了隱患。
明發(fā)集團(tuán)的停牌期始于2016年4月1日，由于刊發(fā)2015年年度業(yè)績(jī)公告時(shí)，核數(shù)師(即羅兵咸永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所)對(duì)明發(fā)集團(tuán)2015年年度報(bào)告出具了“不發(fā)表意見”，核數(shù)師對(duì)明發(fā)集團(tuán)的三項(xiàng)出售事項(xiàng)真實(shí)性存疑。
涉及的三個(gè)出售事項(xiàng)分別為：2014年明發(fā)集團(tuán)以6.63億元代價(jià)出售天津一家附屬公司51%的股權(quán)；以1.89億元向控股股東及其關(guān)系密切家庭成員出售8個(gè)物業(yè)單位；以及向一名分包商出售若干物業(yè)的使用權(quán)，涉及42組物業(yè)，總代價(jià)6.44億元。
同時(shí)在2015年年報(bào)審核過程中，核數(shù)師發(fā)現(xiàn)明發(fā)集團(tuán)2015年在現(xiàn)金付款和收款上分別有約9億元和5.4億元款項(xiàng)沒有合法的書面證明。
對(duì)此，港交所要求明發(fā)集團(tuán)對(duì)其獨(dú)立會(huì)計(jì)師提出的問題進(jìn)行調(diào)查，此后三年，明發(fā)集團(tuán)進(jìn)入了漫長(zhǎng)的停牌期，股價(jià)定格在1.89 港元/股。而明發(fā)集團(tuán)也一度延遲刊發(fā)集團(tuán)的業(yè)績(jī)和年報(bào)，外界對(duì)集團(tuán)發(fā)展概況知之甚少。
黃氏兄弟全部離任
直到2019年4月，港交所為明發(fā)集團(tuán)新增三個(gè)復(fù)牌指引，其中涉及“公司需顯示其設(shè)有充份的內(nèi)部監(jiān)控及程序以遵守上市規(guī)則”“公司需顯示對(duì)管理層及相關(guān)具有影響力人士在誠(chéng)信上的監(jiān)管”“公司需顯示其所有董事均符合勝任上市發(fā)行人董事的標(biāo)準(zhǔn)，以履行上市規(guī)則規(guī)定的技巧、謹(jǐn)慎及努力行事的責(zé)任”。
不難看出，復(fù)牌指引直指管理層，明發(fā)集團(tuán)此后也不斷為復(fù)牌做各種準(zhǔn)備。
同年7月，針對(duì)港交所的新要求，明發(fā)集團(tuán)宣布設(shè)立董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)以提高對(duì)公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力和管理水平，完成公司治理結(jié)構(gòu)。
2020年4月起，創(chuàng)始人黃氏兄弟陸續(xù)離開明發(fā)集團(tuán)董事會(huì)。4月23日，黃煥明辭任明發(fā)集團(tuán)非執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼公司授權(quán)代表各職務(wù)，黃麗水辭任執(zhí)行董事。7月17日，黃慶祝辭任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，黃連春辭任執(zhí)行董事、首席運(yùn)營(yíng)官兼執(zhí)行副總裁。自此，黃氏四兄弟悉數(shù)退出明發(fā)集團(tuán)董事會(huì)，沒有保留任何一個(gè)職務(wù)。
黃煥明認(rèn)為，辭任等舉措對(duì)明發(fā)集團(tuán)作為上市公司能夠?yàn)楣蓶|帶來投資回報(bào)實(shí)屬必要，也是公司致力成為香港股票市場(chǎng)的物業(yè)上市公司中企業(yè)管治模范所需的工作。
目前，明發(fā)集團(tuán)董事會(huì)由職業(yè)經(jīng)理人掌舵，林家禮接替黃煥明任明發(fā)集團(tuán)董事會(huì)主席兼獨(dú)立非執(zhí)行董事；鐘小明任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，鐘小明在2009-2014年期間曾出任明發(fā)集團(tuán)副總裁，2020年回歸明發(fā)集團(tuán)前在中冶置業(yè)福建公司擔(dān)任總經(jīng)理；伍文峯、劉煜煒任執(zhí)行董事，陳成禮、劉建漢、朱健宏任獨(dú)立非執(zhí)行董事，潘永存為董事會(huì)秘書。
不過，黃氏四兄弟雖然退出管理層，但黃煥明仍持股集團(tuán)83.7%股權(quán)，為公司最終控制人。
流動(dòng)性問題亟待解決
2016年股票停牌之后，明發(fā)集團(tuán)不能在股票市場(chǎng)進(jìn)行融資，不得不高息發(fā)債償還舊債，目前資金問題并不樂觀。
財(cái)報(bào)顯示，截至2020年6月30日，明發(fā)集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債為533.83億元，占總負(fù)債的比例高達(dá)92.34%。而流動(dòng)負(fù)債中，短期借貸有50.69億元。與此同時(shí)，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額只有31.17億元，于一年內(nèi)及一年后償還的借款分別為50.689億元和7.616億元，其現(xiàn)金無法覆蓋短債。
為避免發(fā)生債務(wù)違約，明發(fā)集團(tuán)不惜高息借債。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年，明發(fā)集團(tuán)曾發(fā)行過一筆利率為9%三年期美元債，此后，其發(fā)行的美元債票面利率均在11%至15%之間。
2020年以來，明發(fā)集團(tuán)又發(fā)行了多筆高息美元債。2020年1月15日，明發(fā)集團(tuán)完成發(fā)行一筆2.2億美元于2021年到期按15%計(jì)息的債券；6月1日，明發(fā)集團(tuán)又發(fā)行了一筆1.76億元的美元債券，利率高達(dá)22%，且必須于2020年12月5日末時(shí)支付。這一票面利率，刷新了近兩年房企發(fā)債票息的紀(jì)錄。
不過，在資金壓力如此大的情況下，明發(fā)集團(tuán)仍在繼續(xù)擴(kuò)張。
資料顯示，2016年之后，明發(fā)集團(tuán)相繼布局了長(zhǎng)三角、環(huán)渤海等地區(qū)在內(nèi)的超50座內(nèi)地城市，并進(jìn)駐香港和臺(tái)灣地區(qū)，以及日本、柬埔寨、泰國(guó)、印尼、澳大利亞等海外市場(chǎng)。
業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2020年6月30日，明發(fā)集團(tuán)應(yīng)占土地儲(chǔ)備增加5.6%至約2250萬平方米，共計(jì)133個(gè)項(xiàng)目，其中有30個(gè)未來發(fā)展項(xiàng)目。2250平方米土儲(chǔ)中，安徽、江蘇、福建的占比分別為36.8%、22.3%、10.4%，此外在北上深一線城市占比1.2%。
明發(fā)集團(tuán)此前曾表示，集團(tuán)土地儲(chǔ)備足以應(yīng)付未來7至8年的增長(zhǎng)�；蛟S這些土地儲(chǔ)備能夠讓明發(fā)集團(tuán)打一個(gè)漂亮的“翻身仗”。
